（联合早报网讯）世界经济体系似乎随时要崩盘，每天的变化都让人提心吊胆，坏消息不断出现，「借贷银行印地麦克倒闭」、「油价又创147元新高」、「美元汇率又创新低」，究竟出了什么问题？

世界经济体系现在不仅面临一个危机，而是三个危机同时爆发，在险恶浪潮中，各国财经掌舵当局稍有不慎，就会灭顶，这三个危机分别是原油、原材料飞涨、美国次级房贷危机、世界经济结构蜕变。

台湾中时电子报评论指，油价猛涨，许多人都把矛头指向中国与其他新兴市场国家，认为是他们为了经济发展所需，在原油市场上争夺，需求大了，供给一时赶不上，新的油源，像中亚等地，还来不及开采，因此导致价格攀升，价格越高，依赖原油进口的国家都慌了，也加入抢油行列。

但国际投机可能是真正原因，现在国际热钱，比起十年前普遍有汇兑限制时，不知道多了多少倍，这些钱有些来自政府，有些来自新兴富豪，但更多的是来自你我一般人的，或者投资在新兴市场或者是放在能源基金，这些钱一个人也许很少，但涓涓细流，从国内汇为江河，乘上百万倍之后，往国际大海流出，是非常可观的。

这些热钱有它的动力，不以个人意志为转移，专往有利可图的方向钻，油价已经很高，但热钱推得更高，原油其实与国际政治息息相关，不乏题材可以炒作，以色列演习空袭伊朗，奈及利亚三角洲游击队又「出草」攻击油田工人，可以炒作一翻，伊朗试射中长程飞弹，威胁要封锁赫姆兹海峡，更可以大炒特炒。

油价一旦到了波峰，居高思危，热钱就开始寻找下一个可以炒作的目标，近来世界原材料价格，此起彼落都在涨，粮食、钢铁、原油，虽然需求增加也是原因，但是投机绝对有分，有人预测，只要原油需求减少千分之一，譬如中国景气出现衰退，油价马上会跌下来。

其次是美国次贷危机，前几年房地产行情爆炸，随着房价节节高昇，买到就赚到，想买房的人很轻易的能够获得银行贷款，银行甚至批出120%的比例贷款，就是因为期待房价会涨。即使收入不够，银行也可以宽松的条件贷给信用不好的，这些个人房贷就是俗称的「次级房贷」，数额高达数兆美元，这些债权接着经过包装，再转卖给全世界各地的银行。

现在，美国房市开始崩盘，部分地区跌幅超过五成。银行在次级房贷上的亏损，需要提列准备，每亏一元，外面的信贷就要收回十元，这就造成严重的信贷不足，甚至连健康的企业也借不到钱，流动性不足冲击经济景气，造成更多人失业，更多人付不出房贷，房地产价格再下滑的恶性循环。

上周末倒闭的印地麦克资产才320亿，是小case，真正大的是，联邦国民抵押贷款公司（Fannie Mae）及联邦住房抵押贷款公司（Feddie Mac），两大共拥有及担保的房贷金额逾五兆美元，占所有美国房屋贷款的一半，自从去年八月以来，两家公司的股票不断下跌，市值缩水90%，现在虽已在筹资两百亿，但仅是杯水车薪。

美国总统布什周末密集与财金当局会商救援措施，但尴尬的是目前美国政府公债总额不过是4.6兆，倾国库所有都怕不够，财政部周日宣布要由联邦准备银行给予特别十年低利贷款，本周一股市是关键，验证紧急措施有没有效。

最后，前述的两个危机，将会加速全球经济结构的重组，但是重组若过快过于仓促，将会引发全球经济大战，没有人得到好处。

譬如北海道G8高峰会，仍然是欧美为主，加上日本，这样的结构在80与90年代，还勉强可以应付危机，但至今G8仍不考虑纳入经济快速成长的五国：中国、巴西、墨西哥、印度、南非，反而「指导」这五国多负起责任，减碳排放，不要乱用主权基金。

过去以美国为核心，G8他国环绕，发展中国家为边陲的结构，可以让景气由中心传到边陲，也让萧条感染到边陲。但现在的新兴国家，就像拒绝G8国家对他们发号施令一样，也拒绝已发展国家景气波动的冲击，他们想要「分别发展」（de-coupling），在已发展国家遭遇危机停滞增长的时候，发展中国家要继续增长。

这不是每一个发展中国家可以做得到的，只有少数的新兴国家，有足够的国内市场，联合足够多的国家，才能形成有规模的区域经济，目前中国与东协，南部非洲，南美洲，南亚，都是有一个新兴国家在主导推进，从这个意义来说，萨科奇的地中海联盟有这股味道。

这个区域经济即使不是排他性的，至少是区域内自由化程度超过世贸组织，形成这些「准贸易集团」势必鼓励美国与欧洲的保护主义，贸易大战隐隐将发。